国产芯片快速发展，沿着产业链的相关产品需求也在增长。
凯美特气(002549.SZ)3月9日晚间公告，公司拟向不超过35名特定对象发行不超1.91亿股公司股份，预计募资不超10亿元，用于宜章凯美特特种气体项目、福建凯美特气体有限公司30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级过氧化氢项目。
不过，凯美特气主营收入主要源自生态保护和环境治理业，是国内食品级二氧化碳龙头，为何定增投资电子特气呢？
老业务难图新发展，公司需要突破口
早年市场化改革，国内剥离了石油石化系统中的“三产”，而之后剥离出来的资产就形成了凯美特气的家底，公司也经过多年在市场里摸爬滚打后，最终于2011年上市。
凯美特气主要生产食品级二氧化碳产品，其产品质量远高于GB/T23938-2009标准，完全符合国际食品添加剂JECFA食品级标准。趁着可口可乐来中国开拓市场，急需大量高质量食品级二氧化碳气体，这成了公司突破市场的关键。
随后，凯美特气顺利通过可口可乐、百事可乐的认证，成为策略供应商，后续也成为哇哈哈、屈臣氏、百威啤酒、青岛啤酒等知名饮料厂商，以及三一重工、中联重科、山河智能等工业企业的供应商。
不过上市之后，凯美特在食品级二氧化碳这个老业务上，虽然也实现了业绩增长，但没有大的突破。据财务数据显示，其年营业收入在2018-2020年期间平均仅为5亿元左右，几乎没有什么增长；净利润也只是处在7000万-9000万元范围内。
同时凯美特气2021年年报披露，其主要客户名单没有明显变化，也说明其产品的下游应用方向基本也没有大的突破。
当然，导致凯美特没有大的突破，本质上来看可能还是受限于对上游石化企业的依赖。毕竟公司主要原材料的采购集中于上游大型石化企业，公司与上游石化行业之间存在一定的经济共生关系。凯美特气生产所需的二氧化碳，受到上游石化企业生产经营的制约，譬如例行停车检修、事故造成的临时性停车等等。没有了原料来源，凯美特气也只能被动停产。
此外，若石化企业调整原料气的价格，也将对公司盈利能力产生一定影响。
针对公司业务受否受上游石化企业的影响这个问题，钛媒体APP已向凯美特气发出致电，但截至发稿公司方面未进行回复。
高毛利的新方向–电子特气
从公布的这份定增公告来看，凯美特气已将电子特气作为后续发展重点，并且公司认为未来或将给其带来新的利润增长点。
实际上，凯美特气于2013年开始，着手向电子特气赛道转型，2020年7月，子公司岳阳电子特气一期获得生产许可，其设备全部由海外进口，技术承接林德气体，后来还进入了法液空、太阳日酸等气体巨头的供应链。可见这次定增投资方向也是符合公司的预期的。
为何是电子特气？
首先，电子特气确实也给凯美特气业务带来了实质性的增长。
从财务数据看，2021年收入一下增长至6.7亿元，净利润1.4亿元，这主要也是得益于特种气体的放量。比如，2022年前三季度，公司累计电子特气订单总销售额达2.57亿元，约为2021年全年订单金额的13倍，增速迅猛并驱动公司业绩。
其次，电子特气行业有着超高的毛利率。2022年上半年报显示，凯美特气年收入结构中，液体二氧化碳占比31.5%，燃料类产品占比接近25%，氢气占比22%不到，特种气体18%，空分气体4%。其中，特种气体的毛利率最高，高达85%，液体二氧化碳和燃料类产品毛利率大致44%-46%，氢气只有20%出头。
曾经有位凯美特气有关人士告诉媒体。“电子特气认证还没下来，主要通过第三方进行销售，如果公司直接销售，毛利率会更高。”
电子特气业务毛利率之所以这么高，原因在于行业壁垒高。国内市场基本上由海外龙头公司主导，海外大型气体公司占据了80%以上的市场份额。可见电子特气国产化已经迫在眉睫。
最后，电子特气作为半导体产业的“血液”，电子特气的国产化将大幅降低中国芯片制造商的制造成本，提高中国芯片制造业的竞争力。
电子特气的纯度直接影响IC的性能、集成度、成品率，电子特气占IC制造材料成本的约20%，电子特气的价格影响IC的市场竞争力，所以电子特气是IC制造关键材料之一。
根据Techcet，预计2022年全球电子气体市场规模有望达到70亿美元，其中特气约50亿美元，电子大宗气体20亿美元。
在市场需求上，未来随着中国集成电路行业的发展不断增长，国内的电子特气行业未来几年也可能会呈现稳步增长态势。
同时在“十四五”自主可控政策指引以及晶圆产能东移下游扩产需求带动背景下，未来随着国内下游晶圆厂产能扩充、制程升级以及全球面板产能不断向大陆转移，有望对我国电子气体需求带来持续强劲的拉动。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）
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